在财政政策扩张程度明显加大的情况下，接掌加沙货币政策需要配合好财政政策，接掌加沙同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。

在近期LPR降息政策出台前，哈马官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，哈马提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。我们预测，斯后2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。

从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，辛瓦2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。目前，停火中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。在财政政策扩张程度明显加大的情况下，亮明立场货币政策需要配合好财政政策，亮明立场同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。

接掌加沙2024年是实现十四五规划目标任务的关键一年。哈马三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。

其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，斯后尤为引人瞩目。

鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，辛瓦主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。我们认为，停火货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。

在近期LPR降息政策出台前，亮明立场官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，亮明立场提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。未来债券融资增速有望进一步提升，接掌加沙债券发行有可能继续放量。

无论是国债还是地方债券，哈马发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，哈马约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。货币政策的预期管理是指央行通过加强与金融机构、斯后投资者等金融市场参与方的信息沟通，引导市场预期向政策目标靠拢，从而提高政策效率。